温氏股份:生猪出栏提速、超额完成全年目标(华泰证券研报) 温氏完成2024年1月7日
时间:2024-05-18 15:30:15 出处:百科阅读(143)
每经AI快讯,温氏完成2024年1月7日,股份华泰证券发布研报点评温氏股份(300498) 。生猪多彩娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元
超额完成全年出栏目标,出栏超额维持“买入”评级
行业深亏叠加猪价旺季不旺 ,提速后续母猪有望加速去化,全年周期拐点或于明年显现。目标公司超额完成23年全年生猪出栏目标 ,华泰且成本持续拓潜、证券融资优势明显、研报资金状况稳健 。温氏完成我们维持盈利预测,股份预计公司23-25年归母净利润为-49.8/37.7/141亿元、生猪预计BVPS分别为5.22/5.59/7.51元 ,出栏超额参考可比公司24年3.14XPB均值(Wind一致预期) ,提速多彩娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元考虑到公司财务稳健 、全年出栏目标超额完成,我们给予公司24年4.57倍PB,目标价25.55元,维持“买入”评级 。
12月生猪提速出栏,生猪单月亏损加剧
1)生猪 ,12月出栏量257万头,同比+58% 、环比+15%;体重113元/公斤,环比11月下降6.2%;售价为13.3元/公斤,同比/环比均下降。2)黄鸡 ,12月出栏1.04亿羽 ,同比+5.5%、环比-3.3%;售价在供给压力作用下同比/环比均下降 。结合2023年11月10日投关纪录,我们估计12月公司生猪业务或将亏损6.4~8.1亿元、单月亏损或有加剧;预计12月黄鸡养殖业务或微亏 。
行业深亏叠加猪价旺季不旺,后续母猪产能有望加速去化
考虑到今年上半年母猪存栏数量降幅偏小、前三季度新生仔猪数整体呈现逐月增加的趋势,同时参考上市猪企出栏数据、及行业冻肉库存数据 ,我们预计未来1-2个季度生猪供给压力仍然偏大。近期猪价旺季不旺,涌益咨询调研(2023年12月11日-15日)反馈今年腌腊消费或有减少,综合今年国庆前 、元旦前旺季的猪价表现,我们估计年前的猪价反弹高度或有限、行业或仍将继续亏损 。考虑到自2021年以来国内生猪养殖的累计亏损时长已近两年时间,行业现金流已明显恶化,我们推测后续母猪或将加速去化,周期拐点或于明年显现。
超额完成出栏目标,公司资金状况稳健
2023年全年温氏累计出栏生猪2626万头、同比增长46.6% ,超额完成全年生猪出栏量增速35%(出栏量约2418万头)的目标 。公司成本持续拓潜,资金状况较为稳健,1)公司尚有约300亿元已申请但尚未使用的银行综合授信额度;2)公司拟发行的70亿元中期票据已于11.14获交易商协会批准以上或可帮助公司安全度过周期底部 、实现产能稳步扩张 。
风险提示:生猪出栏量不达预期 ,猪价不达预期,非瘟疫情反复 ,爆发大规模动物疾病 ,扩张节奏与市场需求不匹配等。
(来源:慧博投研)
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(编辑 曾健辉)
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